Emerge un nuevo ciclo econ\ufffdmico en 2026, con una transformaci\ufffdn estructural en la que la tecnolog\ufffda exige rentabilidad real y el gasto militar se consolida, marcando el fin de un ciclo de crecimiento especulativo.<\/p>\n
\ufffdLleg\ufffd el fin del excepcionalismo estadounidense? En 2026, la burbuja de la inteligencia artificial afronta su prueba de fuego. El mundo entra en 2026 con un mapa de oportunidades tan vol\ufffdtil como lucrativo. La escalada del gasto militar dispara a los gigantes de defensa; la banca reabre el debate regulatorio; la tecnolog\ufffda exige ingresos reales; y la salud vive la fiebre de la obesidad. El tablero econ\ufffdmico mundial se prepara para una transformaci\ufffdn radical sin precedentes.<\/p>\n
Los precios de las acciones y los ingresos del sector mundial de defensa se han disparado gracias al aumento del gasto militar desde el inicio de la invasi\ufffdn de Ucrania. Seg\ufffdn datos del Instituto Internacional de Investigaci\ufffdn para la Paz de Estocolmo, las 100 principales empresas de defensa del mundo obtuvieron unos ingresos r\ufffdcord de 679.000 millones de d\ufffdlares en 2024 y esa tendencia al alza continu\ufffd en 2025.<\/p>\n
Que el crecimiento se mantenga al mismo ritmo depender\ufffd en gran medida de que se logre un acuerdo de paz entre Rusia y Ucrania. Los inversores en compa\ufffd\ufffdas de defensa europeas han reaccionado negativamente cada vez que se ha acercado esta perspectiva, lo que demuestra que no se sabe si el aumento del rearme de Europa continuar\ufffd si se acaba la guerra.<\/p>\n
Aunque el conflicto termine, la tendencia al alza del gasto militar y de la demanda de armas se mantendr\ufffd. La OTAN se ha comprometido a aumentar el gasto en defensa al 5% del PIB durante la pr\ufffdxima d\ufffdcada. Y la demanda de nuevas tecnolog\ufffdas seguir\ufffd impulsando el crecimiento.<\/p>\n
Rheinmetall. El fabricante alem\ufffdn de municiones y veh\ufffdculos blindados es la gran empresa de defensa que m\ufffds crece del mundo y un actor clave en el rearme europeo. Ha firmado acuerdos para expandirse a la construcci\ufffdn de buques de guerra y sat\ufffdlites y ha creado numerosas empresas conjuntas.<\/p>\n
Varias empresas europeas de defensa est\ufffdn considerando salir a bolsa en 2026 para aprovechar el entusiasmo de los inversores por el sector, como la brit\ufffdnica Doncasters Group, la franco-alemana KNDS y la checa Czechoslovak Group.<\/p>\n
Se espera que los inversores acudan a estas OPV, pero lo que realmente entusiasmar\ufffda al sector ser\ufffda la salida a bolsa de una start up de tecnolog\ufffda de defensa.<\/p>\n
Donald Trump ha prometido suavizar las normas que obligaron a los bancos a aumentar sus reservas de capital tras la crisis financiera de 2008. La reducci\ufffdn de los requisitos de capital consolidar\ufffd el dominio de los grandes bancos de Wall Street. La cuesti\ufffdn clave es si otros pa\ufffdses se unir\ufffdn a la ola desregulatoria o mantendr\ufffdn normas m\ufffds estrictas, lo que les brindar\ufffd mayor protecci\ufffdn frente a las crisis pero les dificultar\ufffd competir con Estados Unidos.<\/p>\n
El Banco de Inglaterra redujo los requisitos de capital para los bancos brit\ufffdnicos en diciembre. El Banco Central Europeo ha anunciado que simplificar\ufffd las normas bancarias, pero analistas e inversores consideran que sus propuestas son de menor magnitud que las de Reino Unido y EEUU.<\/p>\n
UBS. El Gobierno suizo ha propuesto incrementar notablemente sus requisitos de capital para garantizar que pueda hacer frente a las crisis. Su balance es mayor que el PIB de Suiza tras la adquisici\ufffdn de Credit Suisse en 2023. La propuesta se debatir\ufffd en el segundo semestre de 2026.<\/p>\n
UBS ha declarado que el aumento es tan grande que afectar\ufffd a su capacidad para competir a nivel mundial y ha considerado trasladar su sede fuera de Suiza si las normas no se suavizan.<\/p>\n
El banco italiano UniCredit y el alem\ufffdn Commerzbank no llegaron a un acuerdo en 2025 para fusionarse, pero coinciden en una cosa: Europa necesita bancos m\ufffds grandes, ya que la fragmentaci\ufffdn del mercado bancario no beneficia a la econom\ufffda europea en su conjunto.<\/p>\n
Esta opini\ufffdn ha cobrado fuerza, pero las fusiones bancarias europeas siguen siendo poco frecuentes y la oposici\ufffdn pol\ufffdtica las dificulta, como la OPA hostil frustrada de BBVA por el Banco Sabadell.<\/p>\n
UniCredit tiene una participaci\ufffdn del 29% en Commerzbank. Aunque el Gobierno alem\ufffdn se opone a la fusi\ufffdn, el banco italiano a\ufffdn tiene opciones si consigue tener m\ufffds miembros en el consejo de administraci\ufffdn.<\/p>\n
Los ingresos ser\ufffdn prioritarios en 2026 a medida que los inversores se impacienten por recuperar los cientos de miles de millones que est\ufffdn invirtiendo en centros de datos de IA. El resultado ser\ufffd una divisi\ufffdn mucho m\ufffds marcada entre los ganadores y los perdedores.<\/p>\n
Es probable que las compa\ufffd\ufffdas sigan siendo cautelosas ante la adopci\ufffdn de la IA, pero algunas tendr\ufffdn un crecimiento exponencial, especialmente las que operan en campos como el marketing y la atenci\ufffdn al cliente y en los que existen aplicaciones espec\ufffdficamente dise\ufffdadas para ellos, como las finanzas, la sanidad y el derecho.<\/p>\n
Apple. Si como parece cada vez m\ufffds probable Tim Cook deja el cargo de consejero delegado en 2026, se generar\ufffd un debate sobre el tipo de liderazgo que necesita la empresa, especialmente ante el posible auge de nuevos tipos de dispositivos de IA para el consumidor.<\/p>\n
Lo m\ufffds probable es que el sucesor sea alguien de Apple. John Ternus, director de ingenier\ufffda de hardware, es el principal candidato. Sin embargo, no se descarta la contrataci\ufffdn de alguien externo si el consejo de administraci\ufffdn decide que la compa\ufffd\ufffda necesita un cambio radical de rumbo.<\/p>\n
Es posible que una ola de fusiones y adquisiciones transforme el panorama de la IA. Las empresas m\ufffds demandadas ser\ufffdan las creadoras de modelos de IA como Anthropic, Safe Superintelligence y Mistral, y las compradoras Microsoft, Amazon y quiz\ufffd Apple. Las start-ups con aplicaciones prometedoras de IA tambi\ufffdn atraer\ufffdan inter\ufffds. Y la consolidaci\ufffdn en el sector de chips tambi\ufffdn se acelerar\ufffda.<\/p>\n
La mayor inc\ufffdgnita es si las autoridades permitir\ufffdn adquisiciones totales. Los estrechos v\ufffdnculos entre algunos l\ufffdderes de Silicon Valley y la administraci\ufffdn Trump podr\ufffdan facilitar el camino, pero las autoridades de Europa y China ser\ufffdan m\ufffds dif\ufffdciles de convencer.<\/p>\n
La obsesi\ufffdn por la inteligencia artificial podr\ufffda arrastrar las econom\ufffdas de las dos superpotencias, pero el resto del mundo est\ufffd bien posicionado para compensar. El a\ufffdo pasado comenz\ufffd con un consenso casi universal de que el \ufffdnico pa\ufffds en el que val\ufffda la pena invertir era Estados Unidos. Termin\ufffd con mercados rivales que superaron con creces al pa\ufffds, generando rendimientos dos veces superiores y haciendo que EEUU pareciera mucho menos excepcional.<\/p>\n
Aun as\ufffd, Estados Unidos no colaps\ufffd, por supuesto, porque su econom\ufffda y sus mercados se vieran frenados por la avalancha de capitales hacia la inteligencia artificial. La pregunta ahora es c\ufffdmo y cu\ufffdndo terminar\ufffd la obsesi\ufffdn por la IA, y qu\ufffd significar\ufffd eso para el mundo.<\/p>\n
Hay quien piensa que siguiendo los m\ufffdtodos para detectar burbujas, la IA ahora cumple todos los requisitos en distintos grados. El mercado estadounidense, liderado por la IA, est\ufffd sobrevalorado, sobreinvertido y sobreapalancado. Estados Unidos es ahora la \ufffdnica econom\ufffda destacada en la que los hogares destinan m\ufffds riqueza a las acciones que a las propiedades.<\/p>\n
Pero las burbujas no estallan por su propio peso, sino cuando ocurre algo que deja a las personas con menos dinero para especular e invertir. Durante el \ufffdltimo siglo, el estallido de todas las burbujas importantes, desde EEUU en 1929 hasta Jap\ufffdn en 1989 y China en 2015, ha estado precedido por un endurecimiento de las pol\ufffdticas monetarias por parte de los bancos centrales. De hecho, el endurecimiento de las condiciones monetarias hizo estallar burbujas incluso antes de que existieran los bancos centrales en la mayor\ufffda de los pa\ufffdses.<\/p>\n
La burbuja de la IA puede mantenerse hasta que la liquidez comience a escasear, pero ese riesgo no se limita a que la Reserva Federal suba los tipos de inter\ufffds a corto plazo. Si la Fed pierde credibilidad o caen los flujos de capital hacia EEUU, es probable que los tipos a largo plazo se disparen.<\/p>\n
Con el cierre de muchos pa\ufffdses occidentales, es probable que el impacto econ\ufffdmico de este giro hist\ufffdrico contra la inmigraci\ufffdn aumente y crezca en 2026.<\/p>\n
El colapso es impactante y no se limita a Estados Unidos. Las \ufffdltimas estimaciones muestran que, desde m\ufffdximos hist\ufffdricos en 2023, la inmigraci\ufffdn neta se redujo el a\ufffdo pasado un 85%, hasta tan solo 500.000 reci\ufffdn llegados en Estados Unidos, y un 50%, hasta 1,2 millones en la UE. En Reino Unido, el pico se produjo un a\ufffdo antes, y el descenso ha sido igual de pronunciado, con una ca\ufffdda de la inmigraci\ufffdn del 75%.<\/p>\n
Fuera de EEUU, la UE redujo los cruces fronterizos en m\ufffds de un 20% en los primeros nueve meses de 2025, aceler\ufffd el rechazo de las solicitudes de asilo y ofreci\ufffd incentivos financieros y diplom\ufffdticos a los pa\ufffdses extranjeros para que aceptaran las devoluciones e impidieran las salidas. Antiguos polos de atracci\ufffdn de inmigrantes, como Canad\ufffd y Australia, han retirado sus alfombras de bienvenida, reduciendo la afluencia de estudiantes internacionales y (en Canad\ufffd) la oferta de permisos de residencia permanente. Incluso en Espa\ufffda, quiz\ufffds el \ufffdnico gran pa\ufffds occidental que a\ufffdn abre sus puertas, la oposici\ufffdn a los inmigrantes est\ufffd aumentando en las encuestas, lo que beneficia a los partidos de derecha.<\/p>\n
Ante el temor generalizado a la IA y la amenaza que representa para el empleo, la continua ca\ufffdda de la inmigraci\ufffdn ejercer\ufffd el efecto contrario. Est\ufffd reduciendo la fuerza laboral y otorgando a los sindicatos mayor poder de negociaci\ufffdn, lo que podr\ufffda incrementar los costos laborales y las presiones inflacionarias en 2026.<\/p>\n
La demanda de medicamentos para bajar de peso ha transformado la industria farmac\ufffdutica. Novo Nordisk y Eli Lilly dominan el mercado. Estos tratamientos seguir\ufffdn siendo el principal motor de crecimiento del sector farmac\ufffdutico en 2026. Goldman Sachs ha elevado su previsi\ufffdn de ventas mundiales a 102.000 millones de d\ufffdlares en 2030, frente a la estimaci\ufffdn anterior de 95.000 millones.<\/p>\n
Y se espera que los nuevos tratamientos para la obesidad ampl\ufffden a\ufffdn m\ufffds el mercado. El nuevo de Novo Nordisk fue aprobado en diciembre y se prev\ufffd que el nuevo de Lilly se apruebe pronto.<\/p>\n
Novo Nordisk. Ozempic, su medicamento para la diabetes, cautiv\ufffd al mundo por su potencial para perder peso y la convirti\ufffd en la mayor empresa europea por capitalizaci\ufffdn burs\ufffdtil en varios momentos durante los \ufffdltimos tres a\ufffdos. Sin embargo, en 2025 su liderazgo en el mercado de la obesidad se vio erosionado por Lilly. La ca\ufffdda de su acci\ufffdn provoc\ufffd la destituci\ufffdn de su consejero delegado en mayo y uno de sus medicamentos para la diabetes no ha logrado frenar la progresi\ufffdn de la enfermedad de Alzheimer en ensayos cl\ufffdnicos en fase avanzada.<\/p>\n
Novo Nordisk representa un tercio del mercado de medicamentos para la diabetes y la mitad del mercado de insulina. Pero tras los recientes reveses, los inversores estar\ufffdn muy atentos en 2026 para ver si su acci\ufffdn logra recuperarse o sigue a la deriva.<\/p>\n
Se avecina una gran competencia en el mercado de la obesidad. Pfizer derrot\ufffd a Novo Nordisk en la batalla por la biotecnol\ufffdgica Metsera y ha firmado un acuerdo de licencias con una filial de la farmac\ufffdutica china Shanghai Fosun para desarrollar un f\ufffdrmaco para bajar de peso. Sandoz espera obtener la aprobaci\ufffdn de un f\ufffdrmaco para la obesidad en Canad\ufffd en el primer semestre de 2026 y casi dos docenas de empresas chinas tienen previsto lanzar medicamentos gen\ufffdricos, seg\ufffdn Goldman.<\/p>\n
En 2026 semaglutida, el principio activo de Ozempic, perder\ufffd la protecci\ufffdn de patente en varios pa\ufffdses. Alrededor de un tercio de las personas con obesidad vivir\ufffdn en un pa\ufffds con semaglutida sin patente, seg\ufffdn la consultora sanitaria Iqvia.<\/p>\n
Debido a todo esto, es probable que bajen los precios. La cuesti\ufffdn en 2026 es si por esta raz\ufffdn los inversores perder\ufffdn el inter\ufffds por el mercado de la obesidad.<\/p>\n
En 2025, las canciones creadas por IA empezaron a alcanzar los primeros puestos en las listas de ventas y reproducciones digitales. Esto plantea una gran incertidumbre sobre la legislaci\ufffdn en materia de derechos de autor y la l\ufffdnea que separa el \u00abuso leg\ufffdtimo\u00bb de la IA generativa y la infracci\ufffdn de estos derechos.<\/p>\n
Warner Bros Discovery. Aunque su consejo de administraci\ufffdn aprob\ufffd la oferta de 83.000 millones de d\ufffdlares de Netflix, Paramount no se ha rendido.<\/p>\n
Desde la oferta de Netflix, la acci\ufffdn de la compa\ufffd\ufffda ha subido desde un m\ufffdnimo de 7,50 d\ufffdlares por acci\ufffdn hasta 30 d\ufffdlares. Se cree que si Paramount presenta una nueva oferta la acci\ufffdn podr\ufffda subir hasta los 35 d\ufffdlares.<\/p>\n
Sin embargo, existen posibles obst\ufffdculos reguladores. Junto con HBO Max de Warner, Netflix controlar\ufffda el 31% del mercado de suscripci\ufffdn de streaming. Warner Bros tambi\ufffdn tendr\ufffda que escindir su negocio de televisi\ufffdn por cable para que Netflix pueda realizar la operaci\ufffdn.<\/p>\n
La IA fue un aspecto fundamental de las huelgas de guionistas y actores que paralizaron Hollywood durante seis meses en 2023. La recaudaci\ufffdn de taquilla se ha estancado desde entonces y ha habido pocos nuevos estrenos que hayan atra\ufffddo al p\ufffdblico a los cines.<\/p>\n
Los sindicatos de Hollywood se est\ufffdn preparando para nuevas negociaciones en 2026. El contrato del Sindicato de Guionistas vence en mayo y otros meses despu\ufffds. Se espera que las conversaciones giren en torno a las protecciones relacionadas con el uso de la IA.<\/p>\n
El giro a la derecha que comenz\ufffd hace dos a\ufffdos podr\ufffda completar su tendencia en los principales pa\ufffdses sudamericanos este a\ufffdo, haciendo a\ufffdn m\ufffds populares los mercados regionales m\ufffds atractivos del mundo.<\/p>\n
Como dijo una vez el expresidente chileno Sebasti\ufffdn Pi\ufffdera, Am\ufffdrica Latina gira a la izquierda en los buenos tiempos, a la derecha en los malos. Y los tiempos no han sido buenos. Los votantes est\ufffdn cada vez m\ufffds preocupados por la delincuencia, la corrupci\ufffdn y la inflaci\ufffdn. La extrema derecha tom\ufffd el poder hace dos a\ufffdos en Argentina, gan\ufffd el a\ufffdo pasado en Ecuador y Chile, y se espera que vuelva a imponerse este a\ufffdo en Per\ufffd y Colombia. La excepci\ufffdn es Brasil. All\ufffd, el favorito es el presidente izquierdista Luiz In\ufffdcio Lula da Silva, pero podr\ufffda enfrentarse a un serio desaf\ufffdo por parte del candidato favorito del mercado, el gobernador derechista de S\ufffdo Paulo, Tarc\ufffdsio de Freitas.<\/p>\n
En China, las exportaciones est\ufffdn salvando la econom\ufffda y la IA est\ufffd impulsando el mercado. Tras a\ufffdos de bajo rendimiento, muchos inversores globales descartaron los mercados chinos, lo que hizo que los precios de las acciones cayeran en picado a finales de 2024. Se recuperaron con fuerza el a\ufffdo pasado, pero gracias al optimismo en torno a la IA. Fuera del sector tecnol\ufffdgico, el resto del mercado burs\ufffdtil chino sufri\ufffd un crecimiento negativo de las ganancias.<\/p>\n
Esto refleja el hecho de que la econom\ufffda nacional china apenas crece, lastrada por un mercado inmobiliario en crisis, un exceso de deuda y una poblaci\ufffdn en declive. Pero el sector exportador est\ufffd ampliando su participaci\ufffdn en los mercados globales y apuntalando la econom\ufffda en general. Sin el boom de las exportaciones, el crecimiento nominal del PIB ser\ufffda de apenas el 3%, muy inferior a la tasa oficial de alrededor del 4%. Los analistas de Wall Street siguen instando a China a implementar nuevos est\ufffdmulos, pero su sesgo keynesiano les impide ver los problemas subyacentes. La deuda total de China, incluyendo la de hogares y empresas, ya supera el 300% del PIB.<\/p>\n
Entre las se\ufffdales de que Donald Trump ha dejado de aumentar los aranceles, dada la subida de los precios en el pa\ufffds, hay una nueva pol\ufffdmica comercial global que cobra protagonismo: el dumping de las exportaciones chinas.<\/p>\n
En los \ufffdltimos dos a\ufffdos, China ha impulsado un aumento de sus exportaciones recortando los precios y manteniendo bajo el valor su moneda. Como resultado, China sigue ganando cuota de mercado global a expensas de exportadores rivales, como Alemania, Francia y Jap\ufffdn entre las econom\ufffdas desarrolladas, y muchas potencias manufactureras consolidadas en el mundo emergente.<\/p>\n
China est\ufffd intentando reducir su dependencia de Estados Unidos y desplazando sus exportaciones a otros pa\ufffdses, vaciando las f\ufffdbricas de todo el mundo.<\/p>\n
La \u00abcrisis de los precios\u00bb en EEUU ya est\ufffd impidendo que los m\ufffds j\ufffdvenes accedan a la compra de viviendas nuevas. Los alimentos son un 30% m\ufffds caros que hace cinco a\ufffdos. Casi un tercio de los estadounidenses de bajos ingresos gastan al menos el 95% de sus ingresos solo en art\ufffdculos de primera necesidad.<\/p>\n
La indignaci\ufffdn aumenta y la administraci\ufffdn Trump habla de repartir ayudas de 2.000 d\ufffdlares, mientras los dem\ufffdcratas ampl\ufffdan su ventaja en las encuestas de cara a las elecciones de medio mandato de 2026. Un mayor gasto agravar\ufffd la inflaci\ufffdn, y la Fed ya ha incumplido su objetivo del 2% durante 55 meses consecutivos. Sorprendentemente, el d\ufffdficit de Estados Unidos se redujo en 2025 por los cuantiosos ingresos arancelarios. Ahora, tras aprobar nuevos recortes de impuestos y m\ufffds concesiones, podr\ufffda superar el 6% del PIB este a\ufffdo.<\/p>\n
Otros mercados desarrollados con problemas de deuda y d\ufffdficit menos graves se enfrentan a la presi\ufffdn del mercado de bonos, como Francia, Reino Unido y, especialmente, Jap\ufffdn, donde el rendimiento de la deuda p\ufffdblica aument\ufffd considerablemente el a\ufffdo pasado. EEUU podr\ufffda ser el siguiente en 2026, y se enfrenta a consecuencias m\ufffds graves.<\/p>\n
Estados Unidos nunca ha dependido tanto de las entradas de capital especulativo. En 2025, los extranjeros invirtieron 1,7 billones de d\ufffdlares en acciones y bonos estadounidenses, suficiente para financiar todo el d\ufffdficit por cuenta corriente de EEUU y contribuir m\ufffds a equilibrar las cuentas del pa\ufffds que en cualquier otro momento desde que comenzaron a registrarse los datos.<\/p>\n
Si la confianza en EEUU se pierde, los reembolsos provocar\ufffdn una devaluaci\ufffdn mayor del d\ufffdlar.<\/p>\n
Aunque el \u00abexcepcionalismo estadounidense\u00bb puede haber alcanzado su punto m\ufffdximo, existe a\ufffdn una amplia brecha entre la capitalizaci\ufffdn burs\ufffdtil de Estados Unidos y su participaci\ufffdn del 26 % en la econom\ufffda mundial.<\/p>\n
El boom especulativo que domina los mercados globales ha ensombrecido las acciones de calidad, una clase definida por una alta rentabilidad, un s\ufffdlido crecimiento de las ganancias y un bajo apalancamiento. Ahora que el boom de la IA fomenta la toma de riesgos \u2014impulsando acciones con baja rentabilidad, alta deuda y volatilidad\u2014, los inversores se alejaron de las acciones de calidad el a\ufffdo pasado. En el caso de las las acciones de calidad, en 2025 se registr\ufffd una de las peores ca\ufffddas de la historia en los mercados desarrollados y la peor en los emergentes. Aahora la tensi\ufffdn est\ufffd a flor de piel, mientras las b\ufffdsquedas en Google de \u00abburbuja de IA\u00bb se han disparado, y la gente empieza a buscar opciones m\ufffds seguras. Como categor\ufffda, la calidad ha superado a los \ufffdndices globales en aproximadamente un 2,5 % anual durante los \ufffdltimos 30 a\ufffdos, lo que se traduce en una enorme ventaja en la rentabilidad acumulada durante ese per\ufffdodo: entre el 2600 % y el 1200 %.<\/p>\n
C\ufffdmo afrontar el escenario geopol\ufffdtico con los \ufffdndices en m\ufffdximos<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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